復星系再度“加碼”金徽酒 全年業績目標恐難實現

短短三個多月，兩次加碼收購金徽酒股份，復星系“豫園股份”在豪擲18.37億元成為金徽酒控股股東三個月后，再度持7.15億元資金入場“加碼”金徽酒。

金徽酒方面對中國網財經記者表示，短短三個多月時間兩度收購金徽酒股份是基于對金徽酒基本面的認可和對白酒行業未來發展前景的看好，復星通過豫園收購金徽酒股份，成為金徽酒控股股東。通過海南豫珠要約收購8%金徽酒股份，能夠加強豫園股份對金徽酒控股權，有利于優化公司股權結構。

復星系再度“加碼”金徽酒

9月14日，金徽酒發布公告，就海南豫珠企業管理有限公司以要約方式收購公司部分股份相關事項表示，本次要約擬收購的股份為金徽酒除豫園股份已持有股份外的4058.08萬股已上市無限售條件流通股(占金徽酒總股本比例8.00%)，要約價格為 17.62 元/股。亞特集團擬以所持公司股份參與接受本次要約。本次要約收購完成后，亞特集團持有公司股份不低于6882萬股，將繼續履行自愿性鎖定承諾至承諾期結束。

據悉，收購方海南豫珠企業管理有限公司實際代表的是豫園股份。本次收購涉及最高資金總額為7.15億元。收購完成后，豫園股份合計擁有金徽酒表決權的股份將超過30%。

9月7日晚間，金徽酒曾對外宣布，此次收購目的為增加豫園股份持有金徽酒的股份比例，進一步鞏固對金徽酒控制權，優化金徽酒持股結構。本次要約收購，不以終止金徽酒的上市地位為目的。本次要約收購完成后，收購人及其一致行動人最多持有上市公司38.00%的股份，上市公司將不會面臨股權分布不具備上市條件的風險。此次收購完成，豫園股份的持股比例將從原本的29.99998%提升至38%。

值得注意的是，今年5月，豫園股份與金徽酒原控股股東亞特集團簽署《股份轉讓協議》，擬以12.07元/股的價格協議收購公司股份約1.5218億股，約占公司總股本的30%，交易總價款約為18.37億元。

本次股權轉讓實施完成，金徽酒控股股東由亞特集團變更為豫園股份，公司實際控制人將由李明先生變更為郭廣昌先生。

豫園股份表示，本次投資是堅持公司既定發展戰略，在快樂時尚消費主題下，通過投資收購獲取服務中國新生代消費階層的優質資源，進一步豐富、充實快樂時尚版圖中的戰略性品牌及產品資源。

據了解，“復星系”已經不是第一次涉獵酒業市場。

早在2012年，“復星系”旗下平耀投資就欲參股湖北石花酒業，由于諸多原因，最終并未達成合作。至2017年，復星集團以接受朝日啤酒轉讓股份的形式，成為青島啤酒第二大股東。其還曾涉及牛欄山酒廠母公司順鑫農業定增發股、舍得集團混改等項目，但并未認購成功。而此次入股金徽酒，則是復星系拿到的白酒市場首張“入場券”。

業績目標恐難實現

資料顯示，金徽酒主營業務為白酒生產及銷售，其前身為中華老字號白酒“隴南春”，發跡于甘肅省隴南徽縣伏家鎮。2016年3月，金徽酒登陸上交所，成為甘肅第二家上市白酒企業。

雖然近幾年金徽酒營收逐年增長，但凈利潤增速卻較為緩慢。

財報顯示，2016年至2019年，金徽酒實現營收分別為12.77億元、13.33億元、14.62億元、16.34億元;實現歸屬于上市公司股東的凈利潤分別為2.22億元、2.53億元、2.59億元、2.71億元，分別同比增長約33.81%、14.02%、2.24%、4.64%。

據了解，2019年8月23日，金徽酒公布了核心管理團隊簽署的《業績目標及獎懲方案協議》，甲方為金徽酒股份有限公司，乙方高管團則包括公司董事長、總經理周志剛，董事、副總經理廖結兵，副總經理唐云、張斌，財務總監謝小強等9人。高管團承諾，金徽酒2019年至2023年的目標營收分別為16.2億元、18.3億元、21億元、25億元、30億元，扣非后凈利分別為2.8億元、3.2億元、3.8億元、4.7億元、6億元。針對高管團業績目標完成情況，有一系列對應計算公式實施薪酬獎懲，且只有當年扣非后凈利≥12%時，高管團才能提取獎勵薪酬。

在將高管薪酬與未來五年經營業績深度綁定的同時，金徽酒發布《五年發展戰略規劃綱要(2019-2023)》，未來五年，公司將通過調整產品結構，強化營銷網絡，鞏固甘肅地區優勢市場，積極開拓西北市場，提高品牌影響力，加快實施金徽和隴南春雙品牌發展戰略。公司計劃到2023年，實現營業收入30億元、歸屬于母公司凈利潤6億元。

根據《業績目標及獎懲方案協議》顯示，2020年金徽酒將計劃實現營收18.3億元，實現凈利3.02億元。而今年上半年，金徽酒實現營收為7.12億元，同比下降12.67%;實現歸屬于上市公司股東的凈利潤為1.2億元，同比下降10.93%。還有半年時間，金徽酒能否實現業績目標呢?

金徽酒方面對記者表示，主要是因為疫情影響，公司一季度利潤較上年同期下降47.00%。隨著疫情防控形勢逐步好轉，公司二季度銷售逐步恢復，二季度利潤較上年同期增長141.69%。但疫情對市場的影響仍在持續，導致本期凈利潤較上年同期有所下降。

金徽酒方面進一步透露，下半年，公司將繼續堅持“立足甘肅、發展西北、有序推進、重點突破”的發展策略，在甘肅市場采取全價位、全渠道、全覆蓋。通過夯實河西市場、平慶市場、提升百元以上產品占比的方式鞏固金徽酒在甘肅的龍頭地位。一方面，金徽酒通過推出新產品、上調產品價格等方式進一步夯實產品線，形成更強大的競爭壁壘。

業內人士表示，金徽酒作為西北區域性白酒，主要發展聚焦在西北地區，全國化布局較弱，復興系的入局，恐不能在短時間內提振金輝酒的業績，加之上半年受疫情影響，今年金徽酒實現業績目標的可能性較小。

白酒行業分析師蔡學飛表示，作為西北地區的區域名酒，無疑金徽酒在品牌化與品質化時代有著先天的優勢，復興資本的進入也正是看重了金徽酒的增長潛力，由于目前雙方尚處于磨合期，因此長期的看，資本的介入必然會推動金徽酒的競爭力提升，對于其正在進行的高端化與泛全國化布局有著積極意義;發展的看，西北市場競爭強度較低，缺乏領導品牌，金徽酒長期的中高端定位與相對雄厚的企業實力都是區域內其他酒企無法比擬的，因此，機遇大于挑戰。

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