10月資金缺口規模預計在2萬億左右 超儲率可能再次降至1%左右

月初，資金面寬松。8日，Shibor短端品種集體下行。其中，隔夜品種下行11.5bp報2.105%，7天期下行9.6bp報2.17%，14天期下行87.5bp報2.095%，1個月期下行4bp報2.399%。

當日，央行以利率招標方式開展了100億元7天期逆回購操作，中標利率2.20%。根據Wind統計，8日有3400億元逆回購到期，因此單日凈回籠3300億元。

9月資金面延續了降準以來相對平穩的態勢。展望10月，考慮到當前錯綜復雜的環境，10月資金面是否有可能會更加寬松?

“在不考慮央行投放的情況下，我們預估10月銀行體系資金缺口約為6200億元，較上月小幅收緊。目前來看，10月有5000億元MLF到期、5000億元的政府債凈融資，疊加繳稅大月，央行還需進行一定操作以維持銀行間流動性平穩。”天風證券固收首席分析師孫彬彬分析認為，央行操作主要以維持貨幣市場運行平穩、銀行體系流動性基本平衡為主，未來預計操作方式依然精準適度，量價角度進一步寬松的可能性仍然較小。

需要注意的是，10月公開市場到期規模為今年2月以來的最高值。根據Wind統計，10月共有14100億元公開市場到期，比9月到期規模多出5350億元。其中，10月8日-14日共有8400億元逆回購到期，10月8日當天到期規模3400億元。10月15日有5000億元MLF到期，10月27日，有700億元國庫現金定存到期，10月29日有50億元3個月央行票據互換到期。

“對于國庫現金定存和票據互換，央行一般都會等量續作，因而公開市場操作的主要變數集中在MLF和逆回購兩項。9月份央行重啟14天逆回購，并且連續10個工作日維持14天逆回購投放，體現了央行維護資金面平穩跨季的堅定態度;另外，9月24日央行貨幣政策三季度例會再次提到‘穩健的貨幣政策要靈活精準、合理適度，保持流動性合理充裕’。因此預計10月份央行投放將繼續保持穩健。”華西證券宏觀首席分析師孫付認為。

同時，孫付表示，10月資金缺口規模預計在2萬億左右，較9月明顯擴大。整體來看，10月受財政收支差額季節性縮小、政府債券發行加速以及公開市場操作到期規模較大影響，資金缺口有所擴大。“預計央行會繼續通過提高OMO操作頻率，保持MLF等量或穩量續作等方式對10月份出現的流動性缺口進行對沖。”

信達證券固定收益首席分析師李一雙亦表示：“盡管市場普遍期待央行在10月降準，但是我們認為央行在7月的降準已經足夠支持下半年的信貸擴張，且近期央行政策發力的重點均指向了結構性工具，對于地方債發行的沖擊，央行或將繼續通過逆回購等工具應對，我們預計降準更可能在12月宣布于明年1月落地，降準預期存在落空的可能。假設10月央行對到期MLF及逆回購均等額續做，則10月超儲率可能再次降至1%左右，低于往年同期均值。”(記者 劉揚)