「六個核桃」不好賣了？-視訊

近日，“六個核桃”母公司養(yǎng)元飲品（603156.SH）披露2025年半年報，實現(xiàn)營收24.65億元，同比下滑16.19%，歸母凈利潤7.44億元，同比下滑27.76%，扣非凈利潤6.27億元，同比下滑19%。

“六個核桃”不好賣了？

養(yǎng)元飲品的前身是河北養(yǎng)元保健飲品有限公司，成立于20世紀(jì)90年代末。公司主營以核桃仁為原料的植物蛋白飲料的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，已經(jīng)逐漸發(fā)展成為植物蛋白飲料行業(yè)的龍頭企業(yè)，產(chǎn)品主要包括六個核桃精品系列、養(yǎng)生系列、五星系列、無糖系列、六個核桃2430、六個核桃“新鮮裝”系列等。

對于上半年營收下滑，養(yǎng)元飲品解釋稱，“核桃乳產(chǎn)品銷量下降，導(dǎo)致營業(yè)收入較上年同期減少。”而養(yǎng)元飲品在2024年年報中，公司針對業(yè)績下滑給出了同樣的解釋。

2024年，養(yǎng)元飲品的營收同比下滑1.69%至60.58億元，以“六個核桃”為代表的核桃乳產(chǎn)品營收為53.73億元，同比下滑5.86%；銷售量也下滑4.71%至56.53萬噸，與2019年的76.52萬噸相比，5年間減少了20萬噸。

從近年來數(shù)據(jù)看，養(yǎng)元飲品業(yè)績下滑明顯。東財數(shù)據(jù)顯示，2018年至2024年，養(yǎng)元飲品營收分別為81.44億元、74.59億元、44.27億元、69.06億元、59.23億元、61.62億元、60.58億元，增速分別為5.21%、-8.41%、-40.65%、55.99%、-14.24%、4.03%、-1.69%，營收6年間減少了20.86億元。

同期，養(yǎng)元飲品的凈利潤分別為28.37億元、26.95億元、15.78億元、21.11億元、14.74億元、14.67億元、17.22億元，增速分別為22.82%、-4.99%、-41.46%、33.78%、-30.16%、4.03%、-0.46%、17.35%，凈利潤6年間減少11.15億元。

養(yǎng)元核心競爭力下降的原因與過度依賴“六個核桃”大單品息息相關(guān)，“何時找到第二增長曲線”成為投資者最關(guān)心的問題。在今年6月5日召開的業(yè)績說明會上，養(yǎng)元飲品管理層明確表示，暫無推出功能飲料、植物氨基酸奶等新品或收購新品牌的規(guī)劃。

養(yǎng)元飲品在2025年半年報中表示，公司針對當(dāng)前消費市場分層化、分級化和存量競爭的特點，在“精品”和“養(yǎng)生”系列的基礎(chǔ)上，打造不同產(chǎn)品系列。完善“無糖+”產(chǎn)品系列，滿足中老年和控糖人群需求；針對節(jié)慶消費場景，打造“六六大順”產(chǎn)品；除此之外，公司還持續(xù)打造“利樂新鮮裝”“易智優(yōu)選”等高性價比產(chǎn)品。

銷售費用不降反增

今年上半年，養(yǎng)元飲品銷售費用為3.30億元，上年同期為3.18億元，同比增長3.73%，主要原因是廣告費較上年同期增加。雖然養(yǎng)元飲品廣告費投入增加，但轉(zhuǎn)化效果不盡如人意，營收反而下滑16.19%。

相較而言，養(yǎng)元飲品的研發(fā)費用正逐漸減少。2025年上半年，養(yǎng)元飲品在研發(fā)上共投入1836.26萬元，同比減少11.20%；2024年，其研發(fā)費用為4404.28萬元，同比減少17%。

從渠道方面來看，2025年1-6月，經(jīng)銷渠道的銷售收入為22.27億元，同比下滑18.52%；直銷渠道實現(xiàn)營收2.10億元，同比增長8.81%。

值得注意的是，養(yǎng)元飲品今年上半年經(jīng)銷商的數(shù)量有所增加，仍未能挽救營收頹勢。截至今年上半年末，公司全國區(qū)域經(jīng)銷商數(shù)量為2727個。報告期內(nèi)，經(jīng)銷商數(shù)量增加126個，減少98個，凈增加了28個。

養(yǎng)元飲品在半年報中指出，公司雖在傳統(tǒng)營銷渠道具有顯著的市場競爭優(yōu)勢。但近年來電商、直播、即時零售、社群團購、零食量販等各類新興渠道發(fā)展迅速，對傳統(tǒng)營銷渠道的市場份額形成替代性壓力。在渠道分化的趨勢中，如公司不能及時拓展新興渠道，可能面臨市占率持續(xù)承壓的風(fēng)險。

雖然今年上半年的業(yè)績下滑，但養(yǎng)元飲品依然延續(xù)了大手筆分紅的傳統(tǒng)。2025年半年度公司擬向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利5.00元，截至2025年8月22日，公司總股本12.60億股，以此計算，合計擬派發(fā)現(xiàn)金紅利6.30億元，占當(dāng)期歸母凈利潤的比例超過八成。

據(jù)中國財富網(wǎng)，有業(yè)內(nèi)人士指出，對于養(yǎng)元飲品而言，半年報的意義不僅是驗證短期業(yè)績，更是觀察其戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的“穩(wěn)”和“進(jìn)”。盡管近期面臨市場環(huán)境的挑戰(zhàn)，短期內(nèi)會影響利潤，但隨著產(chǎn)品創(chuàng)新、全渠道拓展與產(chǎn)品矩陣精細(xì)化運營逐步落地，養(yǎng)元飲品有望成功穿越下一個周期。

關(guān)鍵詞： 養(yǎng)元飲品 六個核桃 銷售