百億量化私募年內收益超7% 產品進入主流貨架

來源：中國基金報

今年以來，量化私募產品取得不錯業(yè)績，其中，百億以上規(guī)模量化私募平均收益率達7.22%。從超額收益來看，二季度也有所恢復，股票量化策略產品年內整體超額收益超過4%，其中中證1000指增策略表現(xiàn)好于中證500、滬深300指增策略。

由于近兩年在震蕩市中更出色的業(yè)績表現(xiàn)，量化私募產品在渠道的關注度明顯高于主觀私募產品，逐步從“另類”進入“主流”產品貨架。有機構認為，近兩年的市場更適合持倉分散的量化私募產品，而持倉集中的主觀多頭產品在牛市中表現(xiàn)會更好。

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量化私募年內業(yè)績突出

今年以來量化私募產品總體表現(xiàn)不錯。朝陽永續(xù)數(shù)據(jù)顯示，按照不同規(guī)模區(qū)間來劃分，表現(xiàn)最好的是百億量化私募，今年以來平均收益率為7.22%。

同時，今年二季度，量化私募產品的超額收益有所恢復。私募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截至5月底，股票量化策略產品今年來整體超額收益為4.02%，其中，中證1000指增今年來整體超額收益為4.35%，滬深300指增、中證500指增產品今年來整體超額收益分別為3.87%、2.86%。

格上財富金樟投資研究員遇馨稱，今年一季度，量化私募業(yè)績表現(xiàn)一般，二季度以來整體超額表現(xiàn)不錯。平均來看，規(guī)模大的量化私募表現(xiàn)更好一些，如百億以上（選取10家業(yè)績超過3年的500指增）量化私募超額收益約6%~7%，百億以下（選取30家業(yè)績超過1年的500指增）量化私募超額收益約3%~4%。

此外，好買基金數(shù)據(jù)顯示，截至6月9日，今年以來量化私募500指增產品平均超額收益在4%左右，1000指增產品平均超額收益在6%左右。以500指增為例，不同規(guī)模區(qū)間的管理人近一年的平均超額收益都在落在4%~6%的區(qū)間內，業(yè)績趨同性較高。

黑翼資產創(chuàng)始人鄒倚天表示，從整個行業(yè)來看，2022年下半年，量化私募從上半年回撤壓力中逐步走出，超額收益再度創(chuàng)新高。今年以來，市場風格比較極端，投資難度加大，超額收益比去年有所下降，不過大部分指增和全市場量化選股的年內超額收益為正。從產品收益來看，全市場量化選股和1000指增的超額表現(xiàn)普遍好于500指增。

大中型機構業(yè)績更穩(wěn)健

在經(jīng)歷2021年9月后的集體回撤后，近兩年量化私募產品逐漸復蘇。

“近兩年市場風格聚焦中小盤，自2021年9月以來，多數(shù)300、500量化指增產品距離高點回撤仍在修復中，但1000指增、全市場選股等量化產品在今年一季度已創(chuàng)新高。”排排網(wǎng)財富合伙人項目負責人孫恩祥表示。

好買基金研究中心研究員張凱表示，大部分明星管理人在經(jīng)歷了2021年四季度的回撤后，在2022年通過對策略的迭代實現(xiàn)了超額的回歸，在2022年以來風格波動頻繁的市場下仍獲取了不錯的超額收益。

匯鴻匯升投資也認為，指數(shù)增強策略產品在2021年四季度遭遇了阿爾法和貝塔的雙殺，陷入了長達一到兩個季度的低谷期。這一現(xiàn)象主要是由于市場環(huán)境的變化和一些策略失靈導致的。但是，此后市場整體回暖，這些產品的業(yè)績逐步回升。在2022年以及2023年上半年，許多量化私募產品脫穎而出。

啟林投資稱，從超額收益來看，指數(shù)增強策略自2021年9月經(jīng)歷回撤以來早創(chuàng)了新高；考慮到貝塔下跌，大部分產品也因為超額的積累而回到水面附近。

不同私募復蘇情況各異。孫恩祥表示，經(jīng)歷2021年規(guī)模瘋狂擴張的中小型量化私募回撤修復總體表現(xiàn)較差，而早在巔峰之前的百億量化私募表現(xiàn)相對穩(wěn)定，整體業(yè)績回歸明顯。

遇馨坦言，以500指增的2021年9月為高點來看，目前創(chuàng)新高的不多，“百億以上機構中，約1/3創(chuàng)新高”。

匯鴻匯升投資表示，今年以來量化私募的整體超額表現(xiàn)較過去幾年有所下滑，截至6月初，全市場超額平均值約為3.12%，中位數(shù)約為3.35%。分規(guī)模來看，50億元以上規(guī)模的量化私募超額收益平均值為4.25%，大幅跑贏量化私募的平均水平。

量化產品進入主流貨架

由于近年來在震蕩市中業(yè)績穩(wěn)定性更強，量化私募產品今年以來在渠道的銷售情況好于主觀多頭產品。

“自2022年11月起，伴隨各寬基指數(shù)大幅反彈，量化私募產品的銷售迎來爆發(fā)式增長，銷量遠超主觀多頭。”孫恩祥稱。

因諾資產稱，主觀投資主要進行多頭交易，與之相對應的是量化多頭或指數(shù)增強。2019年指數(shù)增強開始流行以來，無論是2019年~2021年的牛市，還是2022年的熊市，整體上都取得了穩(wěn)定而不俗的超額收益，獲得了市場的廣泛認可。

對于量化銷售好于主觀的原因，穩(wěn)博投資分析，一是從市場來看，2022年單邊下跌，2023年震蕩市，投資者不愿意配置多頭類產品，而量化私募還有中性策略、CTA和多類復合策略產品，在偏熊市和震蕩市仍有可能獲得正回報；二是拿多頭類策略比較，主觀持股偏集中，而指增策略持股分散，這兩年市場風格切換快，單一賽道或行業(yè)集中度高的話，很難獲得收益，指增策略如果有穩(wěn)定的超額，且超額可以覆蓋指數(shù)下跌的話，仍有機會獲得絕對正回報；三是從實際業(yè)績看，大部分主觀產品在2022年大幅下跌，而量化中性策略和一些復合策略產品依然有正回報，部分表現(xiàn)優(yōu)異的指增產品也是正回報。

但遇馨表示，這需要分階段看，例如，在震蕩市中，很多量化私募持倉分散，對標指數(shù)，回撤相比會小一些；在大牛市下，主觀私募可能彈性更好。“去年量化整體的表現(xiàn)相對回撤更小、波動率更低，因此更受歡迎。”

如今，量化產品在投資者心中的認知度大幅提升。鄒倚天認為，隨著管理人能力圈和投資人對量化策略認知度的雙重提升，量化基金逐漸從“另類”進入“主流”產品貨架。相比過去幾年，量化私募產品在渠道的認可度也有了很大提升，關鍵還是業(yè)績相對更具有競爭力。

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