8月18日晚間，香飄飄（SH603711，股價17.27元，市值70.94億元）發布2023年半年度報告。今年上半年，公司實現營業收入11.71億元，同比增長36.26%，歸母凈利潤虧損0.44億元，同比減虧0.85億元。

《每日經濟新聞》記者注意到，在半年報的封面設計上，香飄飄一改去年明星產品矩陣集體“出道”的設計風格，上半年黑馬產品“蘭芳園凍檸茶”獨立亮相意味著，這一全新品類或是公司加快即飲業務投入、培育第二增長曲線的下一張“王牌”。

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即飲板塊二季度起量

分產品看，今年上半年，香飄飄兩大主力板塊沖泡、即飲分別實現營收6.27億元和5.27億元，同比增長38.37%、35.88%。即飲業務的上半年營收貢獻同比基本持平，約為46%。公司方面表示，沖泡業務的修復增長略超公司預期，并在今年將即飲業務的發展戰略進一步提高。

收入方面，僅第二季度來看，沖泡、即飲板塊的營收分別為1.67億元、3.15億元，占比35%、65%，表明即飲板塊起量明顯，營收貢獻反超沖泡板塊。尤其是公司加大了對蘭芳園凍檸茶產品的線上推廣和線下鋪貨試銷的范圍。

香飄飄方面表示，今年上半年，蘭芳園凍檸茶累計實現線上銷售同比增長235%，線上渠道繼續保持快速增長及較高復購率。

渠道層面，公司以凍檸茶、果汁茶產品為核心，聚焦機會大的區域，聚焦起勢快的市場，加大投入，通過鋪貨獎勵、分銷獎勵、冰凍化獎勵等措施，公司即飲業務在廣東、北京、江蘇等區域的勢能已初步顯現。

分區域看，上半年，華東、華中、華南、華北的營收增速分別為60%、55%、29%、34%，表明華東地區仍為主力市場且增速較快。第二季度，上述地區的營收增速分別為26%、41%、52%、33%，表明第二季度凍檸茶在廣東等地表現較好，公司加快了華南地區布局。

那么，凍檸茶是否具有長期復制及多地推廣的可能性？

香飄飄表示，公司在內部全面強化了新品研發的“門徑”管理體系，從市場趨勢研究、目標群體調研、產品概念設計、產品定位到項目確認、研發試制等，層層論證研發方向及可行性，以保證對產品發展趨勢的有效把握，提升產品研發方向的精準度及新品成功率。下半年公司將聚焦廣東、北京、江蘇等重點區域，做好蘭芳園凍檸茶的成長賦能，通過梯媒、地鐵等廣告，強化“0蔗糖，喝到爽”健康定位，打造產品勢能。

銷售費用增超兩成，業績尚未扭虧

營銷上，蘭芳園凍檸茶通過鎖定重點市場，開展線上種草、線下重點布局分眾梯媒、主流地鐵廣告、校園首嘗、商圈快閃等多種傳播方式營造熱銷氛圍。報告期內，香飄飄使用銷售費用同比增長26.70%至3.65億元，主要系市場推廣費、廣告投入和職工薪酬支出增加所致，其中市場推廣費為1.06億元，廣告費為0.84億元。

盈利方面，今年上半年，香飄飄營業收入為11.71億元，營業成本為8.44億元，毛利率27.89%，同比增加約7個百分點，第二季度毛利率為23.58%，同比增加約3個百分點。由于第二季度為沖泡淡季、即飲旺季，表明公司沖泡板塊提價效果有所凸顯，盡管如此公司的歸母凈利潤未能扭虧。

在沖泡板塊，圍繞健康化需求推出的珍珠牛乳茶系列產品已在若干城市的部分渠道進行線下試銷探測。從試銷反饋情況看，公司認為其未來有望成為媲美紅豆奶茶的潛力新品；上半年新推出的“CC檸檬液”也在線上推廣及線下大潤發M會員店等渠道試銷，以尋求沖泡業務新的增長點。

財報數據顯示，在3月～6月的傳統淡季，超過70%的沖泡經銷商實現同比增長，增長經銷商累計銷售額同比增長81.34%。香飄飄表示，按照“二八法則”，公司聚焦高產出的核心渠道及門店，通過優化經銷商的合作模式、激勵方案，提高了經銷商聯合經營的積極性。

分渠道看，上半年，經銷商、電商、出口、直營分別實現營收9.88、1.26、0.08、0.31億元，其中經銷商與直營渠道同比增長42%與467%，電商與出口營收同比下降。截至6月末，香飄飄擁有經銷商1419家，較年初增加87家，持續優化數量和結構，總體上保持穩定。

展望下半年，香飄飄表示，公司將繼續在成本紅利逐步釋放的基礎上，確保沖泡恢復性增長帶來利潤穩定提升和即飲板塊規模快速提升，并成立管理中心，整合運營、信息及數據部門，提高公司整體決策和執行力。

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