新股“三高”現(xiàn)象依然十分普遍 或是破發(fā)“元兇”

連日來，新股上市首日破發(fā)頻現(xiàn)，自10月22日到11月2日，科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板上市的17只新股中，就有10只上市首日即出現(xiàn)破發(fā)，其中成大生物以110元的發(fā)行價(jià)上市，首日跌幅高達(dá)27.27%，中簽的投資者一簽虧損1.5萬元。記者統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，新股上市接連破發(fā)之際，新股“三高”(高發(fā)行價(jià)、高市盈率、高募集資金)現(xiàn)象依然十分普遍。

本周又有6只新股發(fā)行，其中周一4只新股發(fā)行，3只新股發(fā)行價(jià)超過40元，科創(chuàng)板新股盛美上海發(fā)行價(jià)85元，市盈率高達(dá)398.67倍，遠(yuǎn)高于行業(yè)平均的40.79倍。此前破發(fā)幅度大的新股也表現(xiàn)出“三高”特征，成大生物市盈率高達(dá)54.24倍，超募倍數(shù)2.13，華蘭股份市盈率達(dá)到101.4倍，超募倍數(shù)3.28。

前海開源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍表示，過往的新股發(fā)行價(jià)格有著23倍市盈率的門檻，或者是不高于行業(yè)平均市盈率。而在目前的注冊制新股詢價(jià)制度下，新股定價(jià)完全按照市場化進(jìn)行，有些機(jī)構(gòu)為了能夠獲得打新資格，防止落在最后的定價(jià)區(qū)間之外，在網(wǎng)上報(bào)價(jià)的時候便會一定程度往高報(bào)。而正是因?yàn)榘l(fā)行價(jià)過高，加之近期二級市場相對低迷，破發(fā)的現(xiàn)象也就時有發(fā)生。總體來說，新股發(fā)行價(jià)高企主要原因還是新股發(fā)行詢價(jià)市場化。

資深投行人士王驥躍認(rèn)為，新股定價(jià)市場化，一定會出現(xiàn)發(fā)行價(jià)二級市場不認(rèn)可的情況。首日破發(fā)并不一定代表定價(jià)高，首日不破發(fā)也不代表定價(jià)合理。現(xiàn)在的破發(fā)并不應(yīng)該理解為打新市場回歸理性，只能說炒新的投資者逐漸謹(jǐn)慎。對于部分科創(chuàng)板高新技術(shù)企業(yè)而言，看市盈率高低意義不大，市盈率更適合用于成熟行業(yè)的企業(yè)估值。對科創(chuàng)板高新技術(shù)企業(yè)而言，更應(yīng)該看公司股票最終的認(rèn)購倍數(shù)，這可以直接反映投資者對公司股票定價(jià)的認(rèn)可。

新股不敗神話破滅后，投資者“打新”熱降溫，天億馬和強(qiáng)瑞技術(shù)等新股遭棄購，強(qiáng)瑞技術(shù)棄購比例達(dá)2.76%，棄購比例創(chuàng)9年來新高;同時，機(jī)構(gòu)也在陸續(xù)退出。在新股頻現(xiàn)破發(fā)背景下，未來投資者應(yīng)如何打新?

王驥躍指出，雖然新股上市頻現(xiàn)破發(fā)，但也并非所有新股都破發(fā)，雖然無風(fēng)險(xiǎn)收益不存在了，但打新整體上依然有一定概率可以賺錢。因此，新股還是可以打的，但是要有所挑選。當(dāng)新股破發(fā)成為常態(tài)，意味著閉眼打新的階段已經(jīng)結(jié)束，投資者有必要睜大眼睛，認(rèn)真研究公司招股書和信息材料。而隨著新股破發(fā)頻現(xiàn)，部分打新資金將會離場，發(fā)行價(jià)下調(diào)后中簽率和收益率反而可能提高，堅(jiān)持打新的投資者可能還會收到意外紅包。

英大證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李大霄認(rèn)為，打新有一個選擇排序。第一個排序，先選主板，后選科創(chuàng)板;第二個排序，先選利潤高的，然后再選利潤低的;第三個排序，先選規(guī)模大的，再選規(guī)模小的;第四個排序，先選便宜的，再選貴的。他建議投資者要把眼光放長遠(yuǎn)，新股需要時間來消化上市初期的高估值。(記者 鐘國斌 見習(xí)記者 蘇賢帥)

關(guān)鍵詞： 新股 上市破發(fā) 科創(chuàng)板 創(chuàng)業(yè)板