宏觀經濟研究周報:工業生產環比企穩 天天觀察

                • 巨豐財經
                • 2023-06-26 15:55:51

                投資摘要:


                (相關資料圖)

                6月部分高頻指標顯示工業生產開始環比企穩,有色金屬、黑色系商品價格也迎來反彈,但與地產、外貿相關的高頻指標并未出現顯著回暖信號。我們認為未來國內穩增長抓手將是基建和汽車,反映在指標上分別是6月石油瀝青裝置、全/半鋼胎開工率的環比回升。但受地產和外貿持續走弱的影響,未來經濟向上修復的高度或較為有限。

                基數走高帶來居民出行同比增速下降

                主要城市地鐵客運量同比增速下降,環比與上月持平。截至24日,6月十大主要城市地鐵客運量日均值5336.6萬人次,同比增長35.7%,去年6月客運量基數逐步走高拖累增速較上月下降61.2個百分點。從絕對量來看,公共衛生事件對居民的出行并未造成顯著影響。環比來看,6月地鐵日均客運量較5月環比下降1.3%,降幅較上月收窄3.8個百分點,預計未來主要城市地鐵客運量也將保持穩定,波動更多的來自節假日和季節效應。

                航班執行架次同比增速繼續走低,日均值保持穩定。截至24日,6月國內航班執行架次日均值1.3萬,同比增長53.8%,基數走高導致增速繼續下降。環比來看,6月國內航班執行架次日均值下降1%,日均值已達峰。

                工業生產出現回暖跡象

                高爐、石油瀝青裝置、全/半鋼胎開工率較上月回升。根據最新數據,6月高爐開工率周均值83%,較5月提升1.1個百分點;6月石油瀝青裝置開工率周均值34.1%,較5月提升1.4個百分點,工業生產與基建均較上月回暖。截至21日,6月全/半鋼胎開工率周均值分別為60.5%、70.4%,較5月分別上升1.2、2.2個百分點。

                乘用車零售量高位回落。截止18日,6月乘用車零售量日均值4.4萬輛,同比增長35.2%,增速較5月顯著下降。從環比來看,6月乘用車零售量日均值較5月下降31.8%,月末最后一周乘用車銷量往往沖高,因此目前環比讀數偏低。

                生產資料價格環比降幅收窄

                水泥價格持續負增長,螺紋鋼價格降幅收窄。截至21日,6月水泥價格指數、螺紋鋼價格周均值分別同比下降19.6%、18.4%,降幅分別較5月收窄0.3、4.6個百分點,其中螺紋鋼價格環比上漲3.2%,止跌企穩。

                動力煤價格同比保持穩定,生產資料價格環比降幅收窄。截至21日,6月動力煤價格周均值同比下降6.9%,環比與上月持平。整體來看,生產資料價格(周均值,截至16日)同比下降17.8%,降幅較上月進一步擴大,但環比降幅從5月的3.5%回落至2.4%,后續隨需求觸底生產資料價格環比降幅仍有收窄動力。

                需求端壓力不減

                商品房成交面積同比下降,環比增速再次轉負。截至24日,6月30大中城市商品房成交面積日均值同比下降41.8%,增速較5月顯著回落;環比下降16.1%,增速自5月回正后再次轉負。從絕對量來看,6月日均成交面積與2021年和2019年同期相比有較大差距,在地產銷售沒有明顯起色的情況下,預計未來地產投資也將繼續承壓,國內需求仍面臨較大的壓力。

                低基數弱化出口增速回正信號。截至26日,SCFI和CCFI均較5月末小幅下降。韓國前20日出口金額同比增長5.3%,增速回正的主要原因是去年6月出口金額基數較低,目前來看外需走弱仍是合理判斷。

                風險提示:居民消費需求超預期、海外需求降幅低于預期、地產銷售超預期回暖、國際大宗商品價格超預期變動、政策風險。

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