大江洪流資產董事長姜昧軍：市場轉折點已至｜21私募通

21世紀經濟報道記者 黎雨辰 北京報道

7 月國內 CPI 轉負大背景下，市場普遍對經濟增長的內生動力的悲觀情緒仍在持續。然而冷卻情緒之中，亦有機構已先一步明牌看好后市。

在近期的一場路演中，大江洪流資產董事長姜昧軍指出：“基于我們對長期的認識和判斷，我們認為當前中國資本市場正站在開啟長期牛市的轉折點上。”

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2023年宏觀數據顯示，中國經濟在今年一季度相較去年有所反彈，二季度卻出現動能轉弱的情況。然而在姜昧軍看來，中國在6、7月出現的連續經濟回落是一種正常表現，這種變化與發達國家疫情后的經濟表現相似，而變化曲線的出現原因或在于“疤痕效應”，即疫情對經濟產生的長期影響。

“中國消費者在心理上還未完全走出疫情陰影，對長期發展和收入缺乏信心，導致在大宗消費和耐用品消費方面比較謹慎，但在日常消費和精神娛樂消費方面的消費意愿比較強烈。”姜昧軍提到。從海外經驗來看，經濟在反彈后的回落大約持續2個季度左右，之后會重回上升軌道。因此他判斷，中國的宏觀經濟在接下來的3季度末和4季度將重回增長區間。

姜昧軍還特別指出，中國在疫情爆發后經歷了貨幣寬松、緊縮以及現在的再次寬松的三個階段，上一個緊縮周期給經濟所帶來的一些沖擊，具體表現為地產行業景氣度的大幅度下行。

房地產業是中國國民經濟的支柱產業。與房地產相關的貸款占銀行信貸的比重接近40%，房地產業相關收入占地方綜合財力的50%，房地產占城鎮居民資產的60%。過去兩年的時間里，政府投資和私人投資因地產行業所產生的“漣漪效應”而雙雙下滑，這也導致從經濟總量角度出現了因地產產業失速所造成的經濟增長乏力現象。

但今年以來，隨著我國貨幣政策轉為寬松以及經濟復蘇的不斷深入，宏觀經濟已經呈現出比較典型的K型復蘇態勢。

整體來看，姜昧軍認為未來中國的貨幣政策、宏觀環境以及當下的房地產問題可能將會出現三大特征。

一是中國的貨幣政策將保持中長期的寬松環境，以對沖經濟潛在增長率的下滑。這種寬松環境將利好債市和股市等權益資產價格。

二是中國即將進入新的經濟周期，但不會出現類似于美國2008年的次貸危機。目前的風險是地產如何平穩過渡到新的發展周期，而貨幣政策已從緊縮轉變為寬松，有利于房地產出清并進入新的周期。

此外，政策正在推動房地產行業盡快跨越臨界點。

“目前主要討論和期待的政策方向主要集中在兩個方面，一個是解決需求不足的問題，一個是存量地產資產風險的處置問題。隨著貸款利率降低，新型城鎮化帶來新增需求，供求未來總會出現一個臨界點，這個臨界點之后，地產行業也進入新的發展周期。”姜昧軍稱。

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