投資的本源是盈利和估值的匹配度 短期下跌不影響周期龍頭個股未來成長性

近期A股市場短期大幅調整超出預期。擁有近14年周期股投研經歷的創金合信工業周期基金經理李游近期在直播中坦言，年初時曾判斷今年市場波動會比較大，預期收益率比前兩年要低不少，但沒想到短期波動如此劇烈。談及短期調整的原因，李游認為，去年流動性寬松下成長性確定的白馬股估值提升得較高，目前流動性收緊預期加劇，因而估值出現了較大程度的壓降，此輪下跌更多因市場風格短期發生了較大變化。不過他認為，經過此輪調整，目前他看好的領域，無論是新能源行業中的新能源車和光伏，還是傳統周期行業如化工、建材、機械，估值基本已跌入中長期的價值區間。李游說，“投資的本源是盈利和估值的匹配度，我看好的行業基本面并未有明顯的變化。從中長期配置來看，相關企業未來長期的盈利較為確定。”

提到及周期股，普通人很難從該領域賺到大錢、長錢。眾所周知，經濟周期導致不同行業景氣度發生變化，因變化而產生行業超額收益機會，其背后的邏輯是宏觀經濟。李游表示，判斷宏觀經濟比較難，加上判斷的準確率不高，多年投資下來，自己認識到做周期股研究不能糾結于宏觀判斷，而是要站在長期角度，把握住自身能力圈。“我現在想賺的不是周期波動的錢，而是賺公司內生成長的錢，要積極尋找一些成長性強的周期龍頭公司，著重配置周期成長股。”

“周期成長股是指那些具有較強周期性，但拉長看能夠憑借內生成長性穿越周期的行業龍頭公司。”李游補充道。據了解，李游的從業經歷橫跨期貨、證券、公募基金，但“萬變不離周期”，長期鉆研周期品、制造業和成長股投資，形成了“以成長思維投資周期股”的投資邏輯。

公開資料顯示，創金合信工業周期基金成立于2018年5月17日，該產品正是為李游“量身定制”，亦成為他的代表作。在管理創金合信工業周期基金的過程中，李游的管理思路在投資實踐中不斷精進。“對于擇時的選擇越來越少，更多的還是通過自下而上的選股，用結構性的調整去平抑市場的波動。創金合信工業周期基金主要投資中游的制造業、機械、建材、化工、電力設備、新能源、環保等行業。跟上游不同，中游行業的差異化比較大，體現在成本差異、品牌差異、服務渠道差異等方面，目標是從中選擇具備很強阿爾法的公司”，李游介紹。

關鍵詞： 周期龍頭 短期波動 流動性