美國政府先是舉債印鈔刺激經濟 又要收緊貨幣回收資本？

美國聯邦儲備委員會日前公布4月貨幣政策會議紀要，自新冠疫情暴發以來首次討論收緊貨幣政策立場的可能性。當前，通貨膨脹已成為不少國家經濟復蘇過程中的主要擔憂因素，美國政府及美聯儲的政策立場引起越來越多警惕。有專家認為，美國政府正以傷害其他國家利益的財政和貨幣政策尋求提振經濟，而這些政策帶來的副作用也會傷及美國自身。

全球通脹形勢

食品、鐵礦石、銅、木材……

各類原材料和大宗商品價格持續上漲

美國勞工部最新數據顯示，4月美國消費者價格指數(CPI)環比增長0.8%，遠超預期，加劇外界對美國乃至全球面臨通脹壓力的擔憂。

今年以來，國際大宗商品價格持續走高。玉米、大豆的期貨價格年內漲幅分別超50%和20%。截至今年第一季度，聯合國糧食及農業組織發布的食品價格指數已連續10個月上漲，為2014年以來最高水平。此外，近期鐵礦石與銅價也在高位不斷攀升，國際木材期貨價格從去年6月前后開始急劇上漲，當前價格是去年春天時的三倍多。

各類原材料和大宗商品價格持續上漲，給企業生產帶來更大成本壓力，促使可口可樂、百威、寶潔等企業決定產品漲價，通脹壓力進一步傳導。

通脹從何而來?

美國等發達經濟體“大水漫灌”政策

是通脹的重要驅動力

在不少分析人士看來，以美國為首的發達經濟體為應對疫情沖擊而采取大規模寬松貨幣政策及財政刺激政策，是通脹的重要驅動力。

美國《國會山報》報道，美國經濟政策立場對通脹形勢有三大催化作用。一是美聯儲無限制“印錢”。疫情在美暴發以來，美聯儲通過加大購債等方式向美國經濟注入近4萬億美元流動性。二是政府“強刺激”舉措不斷。自去年3月以來，美國已累計出臺總額逾5萬億美元的經濟刺激措施。三是聯邦政府和美聯儲官員極力淡化通脹風險，認為今年通脹回升只是“暫時”現象。

暗示收緊貨幣?

美聯儲經濟政策

或令不少國家蒙受雙重沖擊

美國聯邦儲備委員會19日公布的公開市場委員會會議紀要顯示，4月份會議上部分委員表示，如果經濟繼續朝著美聯儲設定的通脹和就業兩大目標快速推進，在今后某一時間的會議上開始討論調整資產購買規模的計劃是合適的。這是疫情發生以來美聯儲官員首次開始討論收緊貨幣政策立場的可能性。

此次會議紀要并未明確何時將會展開縮減購債規模的討論，但這卻是目前有關經濟增長好于預期可能引發貨幣政策收緊討論的最明確表態。

在一些經濟學家看來，當前美國經濟決策路徑似曾相識：面臨重大經濟沖擊時大規模舉債印鈔，利用美元低融資成本刺激經濟;美元流動性過剩疊加經濟復蘇預期導致全球通脹后，美聯儲收緊貨幣政策，客觀上促使資本回流經濟恢復健康的美國，最終令不少國家蒙受惡性通脹和資本外流的雙重沖擊。

還有分析認為，6月份公布的5月通脹數據將會是一個關鍵點，如果通脹數據在今年年中漲幅仍然過大，美聯儲可能在今年年中就會釋放出收緊貨幣政策的明確信號。

當前通脹影響有多嚴重?

風險比過去20年都嚴重 多個新興經濟體接連加息

全球流動性嚴重過剩，后果就是有太多的錢追求越來越有限的商品供應，以美元定價的大宗商品價格飆升，玉米、大豆、小麥等食品期貨出現歷史性漲價行情。

白宮經濟顧問委員會前顧問約瑟夫·沙利文認為，相比食品支出占比不高的發達國家而言，發展中國家因全球食品價格上漲而承受的沖擊嚴重得多，其決策者不得不在緩解饑餓和遏制疫情對經濟影響之間做出痛苦抉擇。

作為全球最大農產品出口國之一，俄羅斯正通過上調部分谷物出口關稅、設置出口限額等方式，增加國內糧食供給，平抑物價。作為主要牛肉出口國的阿根廷政府日前決定暫停牛肉出口30天，以抑制國內牛肉價格上漲。墨西哥自美國進口的玉米價格較疫情前上漲近50%，貧困人口生活負擔加重。

不少專家還認為，大宗商品價格持續上漲將給新興經濟體帶來輸入性通脹，如糧價上漲會增加家庭食品開支壓力等。同時，通脹上行加大金融市場調整壓力，可能迫使部分新興經濟體提高基準利率，以應對資本外流壓力。

今年第一季度，烏克蘭、巴西、土耳其和俄羅斯等新興經濟體接連加息。三井住友銀行日興證券公司首席經濟師丸山義正認為，這些經濟體加息的考量并非經濟好轉，而是應對通脹加劇。

美國“大水漫灌”的刺激政策不僅損他人，亦不利己。過去一年中，美國國內天然氣價格上漲22%;木材價格暴漲250%，進而導致總體住房價格上漲11%;就餐成本增加，雞翅等外賣菜品價格幾乎翻番;即使是自己種菜吃，也因為種子等價格攀升而成本更高。

在《國會山報》評論員克麗絲廷·泰特看來，美政府經濟政策誘發的通脹是對美國民眾的“隱形稅收”，正在損害美國工薪階層和中產階層利益，侵蝕經濟復蘇的紅利。

美國勞工部最新數據顯示，美國4月消費者價格指數出現0.8%的超預期增長，而非農業部門新增就業人數遠低于市場預期。《金融時報》評論，通脹壓力大增而就業數據低迷，正動搖外界對強刺激有效提振經濟的信心，認為美政府刺激過度，邊際效應不斷遞減。

不少經濟學家認為，當前通脹風險比過去20年都嚴重，美聯儲在2022年提前加息的可能性不斷增大。一旦流動性發生逆轉，全球經濟將再次承受不小沖擊。

美國智庫彼得森國際經濟研究所所長亞當·波森評論說，美國存在通貨膨脹失控風險。美國前財政部長、哈佛大學經濟學教授勞倫斯·薩默斯認為，美聯儲無視通脹風險的自滿態度可能導致其將來被迫加息，對市場及經濟的負面影響更大。

資深新興市場投資者馬克·默比烏斯表示，本輪通脹的持續性不可低估。

彭博社報道，如果當前通脹的直接驅動力是大宗商品價格飆升，那么通脹緩解的前景將取決于大宗商品漲勢持續時間。如果參照2009年世界經濟復蘇路徑，這種漲勢可能持續兩年。

關鍵詞： 美國政府 舉債印鈔 刺激經濟 回收資本